近期恒生科技指数延续弱势回调态势，恒生自2025年10月触及阶段性高点后
，科技便步进延续下行通道。指数本轮调剂分阶段回结，深度设置设备后期受全球科技指数估值膨胀 、调剂消费赛道走弱影响承压，放置后期赛道格式展示分化 
、价值行业竞争加重，凸显进一步拖累板块默示，恒生一众中心权重个股同步走弱，科技集团默示较着弱于除夜盘指数
。指数值得存眷的深度设置设备是，南向资金借机逆势筹划，调剂延续加仓龙头标的放置。

　　分化人士认为 ，价值此番调剂已充分消化短时辰悲不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅神情，行业中心根本面并未逆转
。往后港股科技板块具有多重底部支撑，且与A股科技资产构要素歧化互补，中经久计策筹划机会已然成熟。

　　指数延续回调

　　3月31日，恒生科技指数下跌0.86% ，收报4649.82点。自2025年10月2日恒生科技指数触及6715.46点的阶段性高点以来的五个月间 ，指数展示路途式下跌趋势，至今累计跌幅超30% 。

　　针对恒生科技指数走势，华泰证券研究团队将本轮回调区分为两个阶段：第一阶段为2025年10月至11月，全球科技指数同步展示估值膨胀，恒生科技指数下行压力愈加凹陷。内需数据走弱、行业内卷竞争超预期延续
，叠加关税政策答复变数
，建议消费电子 、家电 、汽车板块除夜幅回撤 ，构成指数次要拖累项；AI相干板块在此阶段揭显露较强韧性 。第二阶段从2026年1月中旬延续至今，全球AI赛道生意分化为软硬件两除夜主线 ，调剂逻辑的中心传导至互联网消费及综合平台板块。行业内卷加重、成本开支与盈利兑现的逻辑遭受质疑、监管管控力度升温，是此轮板块调剂的中心驱解缆分。

　　具体来看，恒生科技指数首轮调剂始于2025年10月中旬 ，10月14日指数跌破6000点整数关隘 ，至11月28日收于5599.11点
，较后期高点6715.46点累计下跌超16%；2026年1月中旬至今  ，指数迎来第二轮调剂，1月20日指数跌破5700点 ，2月27日收于5137.84点；3月以来，指数进一步下行 ，3月2日跌破5000点，3月23日盘中跌破4700点，3月30日盘中最低触及4619.67点
。

　　相较于恒生科技指数深度回调，恒生指数同期走势绝对立跌。2025年10月2日收于27287.12点，2026年3月31日收于24788.14点 ，累计跌幅超7%，较着低于恒生科技指数的跌幅 。

　　南向资金逆势加码

　　恒生科技指数要素股中 ，权重较高的企业普及遭受较着回调。阻拦2026年3月31日，自2025年10月以来，美团-W股价自105.8港元跌至82.95港元，累计跌幅超20%；小米集团-W股价从55.8港元跌至31.76港元 ，累计跌幅超41%；网易-S股价自237.05港元跌至170.5港元 ，累计跌幅超26%。此外，京东集团-SW、阿里巴巴-W股价同期累计跌幅分袂超18% 、32% ，腾讯控股股价累计跌幅达27%。

　　值得寄看的是，南向资金在此时代不竭加码筹划。自2025年10月以来 ，阻拦2026年3月30日，南向资金对小米集团-W增持超15亿股，持股市值达1727亿港元；对美团-W增持超2.7亿股，持股市值达1186亿港元；对阿里巴巴-W增持超1亿股 ，持股市值达2757亿港元 。此外 ，南向资金对快手-W
、腾讯控股分袂增持超1亿股 、7500万股 。

　　从资金维度来看
 ，华泰证券研究团队认为 ，南向资金自旧年8月起除夜幅增持恒生科技指数相干标的；首轮回调事前，其增持力度进一步加除夜，构成逆势加仓态势 。后续若行情迎来反弹
 ，相干资金或慢慢兑现收益，进而阻拦反弹行情的延续时分与下行空间 。

　　从微不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅维度来看，消费板块盈利完成企稳甚至改进
，关头在于行业内卷竞争格式触顶
，同时地产 、消费高频数据稳步回热；AI板块估值修复则依托财富催化落地 ：AI软件局限需头部企业的除夜模型及独霸端掉落踪掉落踪赋性性盼看，国产AI硬件局限更需求行业加除夜成本开支。从宏不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅维度来看，恒生科技指数对地缘排场境界改削的敏感度较高，需存眷相干内部变量企稳并释放积极旗子记号。

　　迎来计策设置设备放置机会

　　纵不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅港股科技市场本轮调剂态势
，分化人士认为 ，恒生科技指数非感性调剂已较为充分地释放短时辰神情风险 ，根本面趋势还没有产生发火根柢性改削。

　　光除夜证券研究团队展示，恒生科技指数本轮非感性调剂已较为充分地释放短时辰神情风险，往后具有超卖与估值凹地、资金逆势吸筹  、AI行业根本面向好
、企业回购加码期近的四重底部特点，板块支撑了了、设置设备放置性价斗劲着汲引，构成中经久计策设置设备放置的黄金窗口。本次调剂仅为神情闲逛 ，并未改削根本面趋势；后续伴随市场神情修复、增量资金构成共振 、龙头企业回购落地，指数有看迎来阶段性反弹 。建议投资者摒弃短时辰焦炙，感性筹划估值错杀的精细资产 ，采取分批建仓 、经久持有的计策
，聚焦中心标的。

　　从均衡设置设备放置的角度来看 ，中金公司研究团队认为，恒生科技板块还是具有稀少价值
：一是恒生科技具有一批国平易近级独霸的成熟互联网企业 ，这些公司具有成熟的贸易编制和晃荡的盈利身手  ，更偏向于独霸层面的软科技；而A股科技指数纳进的要素股除夜多为成经久企业，次要袒护半导体、芯片
、AI算力基建等局限，是真正意义上的硬科技。二者在定位上的不合，正好合实用于科技资产的组合设置设备放置。

　　二是A股和港股甚至美股存在必定轮动效应。2025年以来出格较着：一季度DeepSeek相干定见建议中国资产重估，恒生科技领涨；二季度美股凭AI龙头事业与成本开支超预期下跌；三季度国际资金进市叠加科创行情 ，A股后发先至；四时度港股因宽松预期与互联网AI叙事一度抢先，但随后再度掉落踪队。

　　设置设备放置层面，光除夜证券研究团队认为 ，优先筹划恒生科技ETF
，其袒护互联网龙头 、AI独霸及算力财富链等全赛道，可有效分袂个股风险，精准掌控板块集团修复行情；个股端聚焦AI与平台经济两条主线中的龙头，优选贸易化落地高效、现金流安妥 、估值处于汗青低位的中心企业。